Sem dinheiro fácil, setor de tecnologia enfrenta demissões e prejuízos

O setor de tecnologia nos EUA se beneficiou de mais de uma década de taxas de juros ultrabaixas e dinheiro fácil. Mas agora parece que a era do dinheiro fácil pode estar acabando – pelo menos por enquanto – e isso significa problemas para o setor há tanto tempo apegado a empréstimos baratos.

Há apenas um ano, o rendimento do Tesouro de dez anos era de 1,4%. Este mês, no entanto, o rendimento de dez anos subiu para mais de 3,6% e, em toda a economia, os devedores estão descobrindo que o serviço da dívida não é tão barato quanto costumava ser. Os empregadores do setor de tecnologia estão respondendo como seria de esperar. Meta/Facebook anunciou onze mil demissões. A Amazon em breve demitirá dez mil funcionários. O Twitter demitiu pelo menos 3.700 funcionários. Stripe, Microsoft e Snap demitiram cerca de mil trabalhadores cada. Salesforce e Zillow demitiram centenas. Dezenas de outras empresas diminuíram ou congelaram as contratações.

Graças ao aumento dos custos da dívida, os empregadores precisam cortar custos, mas muitos empregadores logo enfrentarão uma queda nas receitas também. Dado que uma infinidade de indicadores aponta para uma recessão que se aproxima – a curva de juros é agora a mais invertida desde 1982 – isso provavelmente é apenas o começo.

O que estamos testemunhando é o fim da última bolha tecnológica, e o que parecia ser empresas sólidas definidas para se expandir sem esforço para sempre, de repente será caracterizada mais por corte de custos, queda de receitas e um trabalho árduo em busca de mais capital.

O fim do dinheiro fácil também separará os verdadeiros inovadores e empreendedores – pessoas que criam valor real – das fraudes tagarelas que só parecem inteligentes ou produtivas quando podem pedir mais dinheiro emprestado para chutar a lata de seus empreendimentos fracassados ​​e estagnados. na estrada.

A menos que o banco central e os governos intervenham para fornecer resgates e apoios, a indústria enfrentará um acerto de contas muito necessário . Isso ajudará a limpar mais de uma década de maus investimentos e bolhas sustentando empresas pesadas e ineficientes que nunca poderiam sobreviver sem o crédito artificialmente barato fornecido pela compra de ativos e a política de juros ultrabaixos do banco central.

Taxas de juros em alta, avaliações em queda

Até muito recentemente, as taxas de juros vinham caindo há décadas nos Estados Unidos, e isso significava que as empresas geralmente conseguiam bancar dívidas mais baratas não muito adiante. Isso aumentou as avaliações das empresas e facilitou a localização de investidores.

Mesmo para empresas que nunca – ou quase nunca – obtêm lucro, o dinheiro barato significa que o dia do ajuste de contas pode simplesmente ser adiado para o futuro. Em muitos casos, chamamos essas empresas zumbis: elas não têm valor real, mas podem permanecer “vivas” pagando dívidas mais antigas e caras com novas dívidas mais baratas.

Mas as coisas são muito diferentes quando o dinheiro fácil começa a escassear. Como Ryan Browne, da CNBC, observou recentemente:

“Taxas mais altas representam desafios para grande parte do mercado, mas representam um revés notável para empresas de tecnologia que estão perdendo dinheiro. Os investidores avaliam as empresas com base no valor presente do fluxo de caixa futuro, e taxas mais altas reduzem o valor desse fluxo de caixa esperado.”

Como resultado,

“a atividade de negócios de risco tem diminuído…. Nem todas as empresas sobreviverão à crise econômica iminente – algumas irão falir, de acordo com Par-Jorgen Parson, sócio da empresa de capital de risco Northzone. “Veremos falhas espetaculares” de algumas empresas unicórnios altamente valorizadas nos próximos meses, disse ele à CNBC.”

“Os anos de 2020 e 2021 viram somas de dar água na boca em torno de ações, à medida que os investidores aproveitavam a ampla liquidez do mercado. A tecnologia foi uma das principais beneficiárias graças às mudanças sociais provocadas pelo Covid-19, como trabalhar em casa e aumentar a adoção digital…. Em um momento em que o estímulo monetário está diminuindo, esses modelos de negócios foram testados.”

Parte da razão pela qual os investidores agora estão menos interessados ​​em “unicórnios” é que, à medida que as taxas de juros sobem, os investidores ficam menos desesperados para buscar rendimento nos cantos menos comprovados e arriscados da economia. Quando a dívida do governo e outros investimentos de baixo risco estão pagando rendimentos próximos a zero, os investidores serão muito mais agressivos em encontrar investimentos mais arriscados que paguem pelo menos algo acima de zero. Isso inclui empresas unicórnios da moda de alto risco que prometem grandes retornos. Mas, à medida que os títulos do Tesouro e investimentos semelhantes começam a prometer rendimentos mais altos – como estão fazendo agora -, há menos pressão para despejar dinheiro em qualquer tipo de mês que está sendo apresentado como a próxima grande novidade para os investidores. Além disso, em tempos de dinheiro fácil, os investidores têm mais dinheiro para gastar.

Uma vez que o regime de dinheiro barato termina, no entanto, novos investidores reticentes tornam-se mais interessados ​​em realmente analisar os fundamentos das empresas que procuram investidores. Isso significa que as empresas terão que realmente mostrar que são eficientes e apenas contratar funcionários que realmente criem valor.

Dinheiro fácil permite mais desperdício

Para muitas empresas de peso, isso significa demissões. É por isso que Mark Zuckerberg, da Meta, reclamou recentemente que “realisticamente, provavelmente há um monte de gente na empresa que não deveria estar aqui”. Zuckerberg continuou dizendo que estaria deliberadamente “aumentando o calor” para os funcionários, na esperança de que os menos comprometidos simplesmente se demitissem. (As ações da Meta caíram mais de 50% este ano, e a Meta perdeu receita, já que a obsessão de Zuckerberg com o metaverso não foi especialmente popular entre os consumidores)

Elon Musk está no meio de algo semelhante no Twitter, demitindo milhares de funcionários e exigindo que os que permanecem estejam preparados para trabalhar longas horas. Enquanto funcionários e ex-funcionários do Twitter reclamam continuamente online sobre como tudo estava maravilhoso no Twitter até Musk aparecer, a realidade é que o Twitter teve apenas dois anos lucrativos (2018 e 2019) e não é eficiente nem inovador.

Certamente não é difícil ver por que Zuckerberg e Musk iriam querer cortar a gordura se os vídeos recentes sobre “um dia na vida” no Meta e no Twitter fossem reais. Os dois vídeos, agora notórios, mostram jovens funcionárias andando pelos escritórios da Meta e do Twitter, mostrando como trabalham pouco e como são opulentos os privilégios do escritório. As regalias aparentemente incluem comida gourmet de cortesia, vinho tinto na torneira e cappuccinos gratuitos. Em maio passado, os repórteres do Projeto Veritas capturaram um engenheiro sênior do Twitter se gabando de quão pouco ele trabalha:

“Basicamente fui trabalhar, tipo, quatro horas por semana no último trimestre. E é assim que funciona na nossa empresa…. Essencialmente, tipo, todo mundo pode fazer o que quiser, ninguém realmente se preocupa com, tipo, [despesas operacionais].”

O engenheiro contrasta essa abordagem no Twitter com “capitalistas” que “se preocupam com números ou se preocupam em como tornar o negócio mais eficiente”.

Se for verdade, é uma ilustração perfeita de como a era do crédito barato possibilitou que as empresas fossem altamente valorizadas, mesmo quando seus funcionários seniores são essencialmente um peso morto. À medida que os custos da dívida aumentam, os custos trabalhistas devem cair em muitos casos. Isso torna os funcionários que trabalham apenas algumas horas por dia prontos para aparar.

Essas empresas provavelmente também estão procurando mais sucessos do lado da receita. David Zaslav, CEO da Warner Bros. Discovery alertou esta semana que o mercado publicitário está pior agora do que em qualquer outro momento durante a desaceleração pandêmica de 2020.

Mais uma vez, descobrimos que, à medida que os custos dos empréstimos aumentam, as empresas têm menos dinheiro para gastar em outros lugares. Os anunciantes reduziram os gastos, e isso significou impactos na avaliação de empresas de mídia como a Warner Bros. Discovery. Esse padrão também se estende às empresas de mídia social.

Anos de mau investimento

A história da última década tem sido, em muitos casos, avaliações crescentes de empresas que muitas vezes perdem dinheiro, contratam funcionários que mal trabalham e simplesmente arrecadam o dinheiro que investidores famintos por rendimento jogam sobre eles.

Em outras palavras, grande parte do setor de tecnologia tem todas as marcas de uma bolha clássica e mostra os efeitos de anos de maus investimentos. Os sortudos empresários e funcionários que recebem mal-investimento conseguem viver muito com o dinheiro barato, com salários crescentes, escritórios luxuosos e “crescimento” sem fim. Trabalhadores e proprietários podem então se dar tapinhas nas costas sobre o quão brilhantes eles são. Mas muito disso é uma ilusão, e sua existência depende em grande parte de muitos anos de intervenções do banco central destinadas a forçar a queda das taxas de juros, sustentar os preços dos ativos e, essencialmente, imprimir dinheiro para manter a liquidez fluindo incessantemente para as empresas por meio dos investidores. No entanto, quando a inflação de preços finalmente força o banco central a permitir que as taxas de juros subam novamente – como está acontecendo agora – a música para, e parece que todos os gênios brilhantes que comandam as empresas de tecnologia não eram tão eficientes, lucrativos ou inteligentes, afinal.

Ryan McMaken é bacharel em economia e mestre em políticas públicas e relações internacionais pela Universidade do Colorado, EUA. É editor do Mises Institute e autor do livro: Commie Cowboys: The Bourgeoisie and the Nation-State in the Western Genre.