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Como um país perde seu status de reserva monetária

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O dólar americano goza de seu status de moeda de reserva mundial devido a inúmeros fatores: segurança legal e do investidor, um mercado aberto e transparente, bem como instituições independentes com freios e contrapesos que limitam o poder político e fortalecem a moeda do país em termos relativos.

Não, um país não tem uma moeda de reserva mundial devido ao poderio militar. Ninguém aceitava o copeque quando a União Soviética dominava metade do mundo. Para que uma moeda fiduciária seja uma reserva mundial, ela precisa ser amplamente aceita como unidade de medida, meio de pagamento e reserva de valor.

O problema é que todos os itens acima podem estar sob ameaça.

A crescente pressão dos políticos está ameaçando o status de reserva de valor das moedas fiduciárias, e a ameaça política não é apenas contra as autoridades monetárias, mas também visa todas as instituições que fornecem verificações e contrapesos independentes que limitam a imposição política.

Quando os políticos falam sobre o “uso social” do dinheiro, o que eles estão basicamente dizendo é que você vai sofrer inflação alta por mais tempo. Significa usar a moeda para disfarçar enormes desequilíbrios fiscais sob a ilusão de que os cidadãos sempre terão que usar a moeda local. Isso não faz sentido. Uma moeda fiduciária, como qualquer outro bem ou serviço, está sujeita à oferta e demanda. O excesso de oferta prejudica seu poder de compra da mesma forma que o excesso de oferta reduz o preço de um bem, mas o enfraquecimento da demanda somado ao aumento da oferta leva ao colapso da moeda.

No momento em que os políticos deixam de defender o status de reserva de valor de sua moeda, estão destruindo o país que prometem defender.

Destruir a moeda é o primeiro sinal do declínio de uma nação. Os governantes do estado nunca pensam que isso vai acabar, porque o processo é lento até que de repente acelera com a hiperinflação e o estado desmorona. Isso acontece quando nem cidadãos nacionais nem estrangeiros aceitam a moeda do estado como meio de pagamento e reserva de valor. Ele corrói lentamente e o colapso acontece rápido.

Os países perdem sua demanda por moeda quando os governos atacam o status de reserva de valor e a independência de suas instituições sob a percepção de que nada mudará. Avaliar a paciência dos usuários estrangeiros e domésticos de uma moeda sempre acaba mal. No entanto, os poderes políticos acreditam que podem sempre emitir uma moeda desvalorizada para manter reféns os cidadãos que só podem usar a nota de crédito emitida pelo Estado. É falso. Quando os cidadãos nacionais perdem a paciência com uma moeda cada vez mais desvalorizada, passam a outros sistemas de comércio, utilizando outros meios de pagamento e até escambo.

De fato, a maioria dos políticos acredita que se “nada” aconteceu até agora e a moeda do país continua amplamente usada, eles podem continuar corroendo a independência das instituições e o poder de compra da moeda para sempre. É incorreto, e todos os impérios desapareceram sob esta ilusão – a ilusão da soberania monetária.

É por isso que a TMM (teoria monetária moderna) está tão errada. Ela assume que a soberania monetária é estática e dá o direito aos governos de administrar mal o dinheiro à vontade. E a soberania monetária desaparece tão rapidamente quanto a falácia da impressão de dinheiro sem fim.

O dólar americano continua sendo a moeda de reserva mundial porque, até agora, não tem competidores. Isso não ocorre porque as políticas do Federal Reserve são sólidas, mas porque outras são piores. O governo dos EUA e o Federal Reserve devem saber que impor o uso de uma moeda por meio de moedas digitais não é a resposta. A única maneira pela qual o dólar americano continuará sendo uma moeda de reserva mundial é se o governo e o Fed se comprometerem a fortalecer o status de reserva do dólar aumentando a demanda popular e global, não impondo-o, porque nunca funciona.

As alternativas parecem ser poucas ou nenhumas, até que alguém ofereça uma verdadeira reserva de valor com demanda demonstrável impulsionada por instituições independentes. O governo federal e o banco central podem acreditar que não há concorrente hoje porque outras moedas fiduciárias são piores e estão certos nessa análise. O problema é que as alternativas podem vir de meios verdadeiramente independentes. Até agora, o Fed foi inteligente o suficiente para apontar o calcanhar de Aquiles das criptomoedas: a liquidez. No entanto, independentemente da fragilidade das alternativas atualmente disponíveis, a única coisa que fortalecerá uma moeda fiduciária é que ela seja uma reserva de valor.

Os políticos destroem a independência das instituições e o poder de compra da moeda por meio de medidas inflacionárias porque provavelmente acreditam que é para um bem maior e para “o povo”, mas o caminho para o inferno está cheio de boas intenções.

Se o Fed e o governo dos EUA ignorarem a importância da reserva de valor da moeda como política, o fim do status global dos Estados Unidos estará mais próximo.

 

Daniel Lacalle, PhD, é economista-chefe do fundo de hedge Tressis e professor de economia global na IE Business School em Madrid. É autor dos livros best-sellers Freedom or Equality (2020) e Escape from the Central Bank Trap (2017).

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